奥门永利误乐域聚光科技2017年年报点评:费用大增,业绩低于预期,工业园区监测有望成发展亮点

费用大增,业绩低于预期,工业园区监测有望成为发展亮点

盈利能力提升,现金流改善

   
公司发布年报:2017年实现营收27.99亿,同比+19.18%;实现归属净利润4.49亿,同比+11.58%;归属扣非净利润3.09亿,同比+0.71%。Q4单季度净利润1.63亿,同比-13.79%。业绩低于市场预期。每10股派现1.8元。

   
公司发布18年一季报:2018年一季度营收5.12亿元,同比+42.75%;归属于上市公司股东的净利润3586万,同比增长141.35%;归属于上市公司股东的扣非净利润3102万,同比增长572.29%。

   
我们认为公司17年业绩低于市场预期的核心原因在于资金紧张导致财务费用大增、子公司三峡环保及哈尔滨华春业绩不及预期、水利水务和工业工程分析业务受政府换届及下游客户供给侧改革影响发展缓慢。17年公司总体毛利率49.35%,同比增长1.28pct;净利率17.93%,同比下滑1.22pct,主要由于研发费用、财务费用大增导致期间费用率明显增加。研发费用全年2.7亿,同比+31%,占营收比重为9.63%,且全部费用化。短期借款10.71亿,同比+72%,财务费用率同比+1.15pct,主要由于公司开展PPP业务资金压力增大。应收账款17.16亿,同比+14.14%,虽总量在增加,但在营收中占比同比下滑2.72pct。公司17年非经常性损益1.4亿,其中少支付股权转让款8560万,主要由于三峡环保与哈尔滨华春未完成业绩对赌。

   
Q1净利率7.93%,同比提升3.91pct;销售费用率、管理费用率同比下降5.18、2.19pct,财务费用率上升1.02pct。ROE1.14%,同比提升0.6pct,盈利能力提升。应收账款占资产总额的比例为27.57%,总体保持稳定。经营活动性现金净流量-1.84亿,同比增长29.13%,明显改善。

奥门永利误乐域,    核心业务发展符合预期,18年工业园区监测有望成发展新亮点

    一季度新签订单15.13亿,同比+187%

   
从各版块来看,环境监测、实验室分析仪器业务符合预期,营收同比均维持30%+增速。工业过程分析、水利水务工程营收均出现下滑,低于市场预期。

   
17年新增订单58亿,同比+41%。18年一季度延续去年良好势头,累计新签合同金额约15.13亿(其中PPP项目9.18亿,东至项目4.9亿、林州项目4.28亿),同比+187%,环境监测系统及运维、咨询服务合同额同比增长30%以上。截至一季度末已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73亿(不包括黄山、高青、东至、郴州PPP项目)。新增订单激增,为全年业绩提供坚实保障。

   
水利水务主要受政府换届影响;工业过程分析主要由于下游工业用户供给侧改革,仪器仪表需求量下降。我们认为,在环保高压背景下,工业企业逐渐集群,工业园区监测有望成为公司18年业绩增长新亮点。

    核心业务发展符合预期,18年工业园区监测有望成发展新亮点

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