险资负债高成本凸显“资产荒” “困境投资”有望成蓝海奥门永利误乐域

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在目前经济下行压力增大的情况下,部分债务负担较重但具有稳定现金流的企业有望成为困境投资的理想标的

  低利率叠加“资产荒”,恶化了投资环境,几乎是任何一个资管领域人士都会提到的现状。但对于险资而言,低利率情况属实,资产荒则具有一定相对性。

■本报记者 刘敬元

  日前,在第17届中国精算年会上,多位业界资深人士都提到了这样的观点。

低利率叠加“资产荒”,恶化了投资环境,几乎是任何一个资管领域人士都会提到的现状。但对于险资而言,低利率情况属实,资产荒则具有一定相对性。

  资产荒的出现,与保险负债端成本的提升有关,同时,市场上的资产并不是没有了,通过主动管理风险,险资仍有一些可能的机会。比如,在做好流动性管理的同时,加大长期股权投资、与优秀产业资本合作,并在困境投资领域、海外市场中寻找机会。

日前,在第17届中国精算年会上,多位业界资深人士都提到了这样的观点。

  “资产荒是相对的”

资产荒的出现,与保险负债端成本的提升有关,同时,市场上的资产并不是没有了,通过主动管理风险,险资仍有一些可能的机会。比如,在做好流动性管理的同时,加大长期股权投资、与优秀产业资本合作,并在困境投资领域、海外市场中寻找机会。

  所谓“资产荒”,有两个来历。泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官段国圣认为,从投资机构角度看,此前的感受如今不再,前几年,市场上信用好、收益高的资产很多,今天则不存在这种情况,因此总体感觉缺资产。而从市场上看,资产不是没有了,事实上是有的,只是大量存在的是低收益低风险的资产、以及高收益高风险的资产,但这些资产都不符合保险资金的特性,相对符合特性的中等收益、中等风险的资产则相当缺乏。

“资产荒是相对的”

  保监会资金运用监管部相关人士则称,对于不少险资而言,“资产荒”是相对的,之所以找不到可以匹配负债的资产,一定程度上源自负债端的过高成本。如果负债成本控制得当,成本处于合理区间,则市场上更易找到可以匹配的资产。

所谓“资产荒”,有两个来历。泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官段国圣认为,从投资机构角度看,此前的感受如今不再,前几年,市场上信用好、收益高的资产很多,今天则不存在这种情况,因此总体感觉缺资产。而从市场上看,资产不是没有了,事实上是有的,只是大量存在的是低收益低风险的资产、以及高收益高风险的资产,但这些资产都不符合保险资金的特性,相对符合特性的中等收益、中等风险的资产则相当缺乏。

  以寿险为例。寿险产品收益率水平与其他理财产品相比,总体上只低于信托预期收益,高于定期存款、银行理财等。数据显示,目前一年期定期存款基准利率为1.5%,银行理财产品收益率在3%-4%,分红险预期收益率4%-4.5%,万能险预期收益率在5%-7%,信托产品预期收益率为6%-8%。

保监会资金运用监管部相关人士则称,对于不少险资而言,“资产荒”是相对的,之所以找不到可以匹配负债的资产,一定程度上源自负债端的过高成本。如果负债成本控制得当,成本处于合理区间,则市场上更易找到可以匹配的资产。

  而对于保险负债端的成本,此前保监会副主席陈文辉撰文也提到,部分寿险公司负债成本的高企,有的万能险结算利率达到6%,再加上手续费佣金等费用,资金成本在8%,甚至更高达到10%的高水平。

以寿险为例。寿险产品收益率水平与其他理财产品相比,总体上只低于信托预期收益,高于定期存款、银行理财等。数据显示,目前一年期定期存款基准利率为1.5%,银行理财产品收益率在3%-4%,分红险预期收益率4%-4.5%,万能险预期收益率在5%-7%,信托产品预期收益率为6%-8%。

  因此要应对资产荒,一个重要的工作就是优化保险业务结构、降低负债成本。可以通过严控期限较短、资金成本较高的产品规模,不开发高保底、长期限的储蓄型产品,重点发展2.5%定价利率的长保障期、长交费型产品,只要长堤投资收益率不低于2.5%,原则上保险公司就可以赚取利差。同时,降低产品预期收益、及时调整结算利率,化解利差损风险。同时,保险公司也要主动引导客户降低收益预期。

而对于保险负债端的成本,此前保监会副主席陈文辉撰文也提到,部分寿险公司负债成本的高企,有的万能险结算利率达到6%,再加上手续费佣金等费用,资金成本在8%,甚至更高达到10%的高水平。

  主动管理风险的机会

因此要应对资产荒,一个重要的工作就是优化保险业务结构、降低负债成本。可以通过严控期限较短、资金成本较高的产品规模,不开发高保底、长期限的储蓄型产品,重点发展2.5%定价利率的长保障期、长交费型产品,只要长堤投资收益率不低于2.5%,原则上保险公司就可以赚取利差。同时,降低产品预期收益、及时调整结算利率,化解利差损风险。同时,保险公司也要主动引导客户降低收益预期。

  从2014年初至今,我国10年期国债收益率从最高4.6%下行190bp,到2.7%,近期大部分在3%以下。段国圣预计,我国利率在5年-10年内的中长期不太可能达到日本、我国台湾地区的低利率水平,但向上反弹空间也有限。

主动管理风险的机会

  这与全球范围内的利率环境总体一致。自上世纪80年代以来,全球利率水平持续下行,金融危机后,全球经济复苏缓慢,量化宽松政策竞相出台,全球利率不断刷出新低,部分发达国家实施负利率政策,国债出现大面积负利率状况,低利率导致更低利率的局面仍将持续。

从2014年初至今,我国10年期国债收益率从最高4.6%下行190bp,到2.7%,近期大部分在3%以下。段国圣预计,我国利率在5年-10年内的中长期不太可能达到日本、我国台湾地区的低利率水平,但向上反弹空间也有限。

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