食品饮料行业2018中报前瞻:2Q行业趋势仍向好,绝对龙头确定稳增

   
风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全亊件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全亊故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

    围绕4Q17业绩,建议重点关注三类品种:
1)业绩稳健增长&1Q18有望超预期,享有确定性溢价和龙头溢价且估值仍合理的品种,主要是茅台、伊利;2)估值安全性高,兼具快增长和确定性的品种,如桃李、大北农、洋河、绝味;3)估值偏高,但仍具备较大弹性的品种,如舍得、水井坊、汾酒、老白干、三全。

   
大众品持续向好,龙头竞争力强化:大众品经历17年强复苏后,当前开始分化,可给予绝对龙头持续成长的“确定性”以及好赛道下单寡头一定溢价。具体看,乳品需求仍在复苏,但复苏红利基本被大乳企所收割,小乳企甚至开始承受更强的经营压力,两极分化愈加明显,且龙头重新加大费用投入,行业竞争依然激烈。猪价快跌带动需求恢复,且生猪价降幅持续大于猪肉价,价差空间扩大提升屠宰企业利润空间。肉制品2H17延续复苏态势,降成本推动毛利率提升。调味品在17年全行业强复苏+高基数背景下,对当前诸多不确定因素应相对谨慎,但同时调味品高景气+良好格局确保龙头业绩增长确定性,可对绝对龙头如酱油中海天、榨菜中涪陵、酵母中安琪更加乐观。2Q18预测净利增速由高至低分别为:元祖股份(+110%)、克明面业(+39%)、安琪酵母(+33%)、桃李面包(+31%)、绝味食品(+25%)、中炬高新(+25%)、海天味业(+22%)、三全食品(+19%)、双汇发展(+17%)、伊利股份(+13%)、大北农(-22%)。

   
白酒整体略蓄势,次高端维持高增速:4Q17行业整体略蓄势,我们重点跟踪的8家酒企,预计3家4Q17营收增速环比上升,5家明显下降。提升的3家均是批价200-500元/瓶次高端产品驱动,另外5家营收增速环比下跌公司则多数有季节性因素。展望1Q18,茅台持续控量挺价背景下,利好白酒行业其他酒企提高价格,继续较快的扩张,尤其是次高端价格带。个股来看,4Q17预测净利增速由高至低分别为:舍得酒业(+128%)、老白干(+76%)、贵州茅台(+53%)、酒鬼酒(+37%)、泸州老窖(+26%)、水井坊(+22%)、洋河股份(+20%)、五粮液(+10%)、山西汾酒(-22%)。

奥门永利误乐域,行业整体趋势仍向好,白酒2Q18营收增速略回落,大众品龙头竞争力强化。从事季报角度可关注:1、绝对龙头确定稳增,茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天,业绩稳健增长,享有确定性和龙头溢价;2、成长机会重估:地产酒龙头老白干、双汇、克明、大北农。

    风险提示:消费增速低于预期;重大食品安全亊件;原料成本涨幅超预期。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注